トルコの U に乗ってヒッチハイク

新興国の債券市場では、9月にトルコの発行が復活する可能性について興奮が高まっている。 それには十分な理由があるが、レジェップ・タイイップ・エルドアン大統領のトルコは依然として、長期的に広範な債券アクセスが確実とは程遠い国である。

トルコの資本市場発行体は、これまでよりも良い市場状況と水準に注目している。 火曜日の同国の５年物クレジット・デフォルト・スワップ・スプレッドは約３８５ｂｐで、５月中旬から３００ｂｐ以上縮小し、昨年７月に付けた最高値の９０８ｂｐを大幅に下回った。

改善にはいくつかの理由があります。 まず、5 月の総選挙により、投資家にとっての不確実性がいくらか取り除かれました。 多くの海外投資家は野党の勝利を応援してきたが、大規模な内乱なく選挙が終わったという単純な事実だけで、同国に対する感情を高めるのに十分だ。

その後、エルドアン大統領は財務省と中央銀行の長官に評判の高い人物を選んで多くの人を驚かせ、彼が金融財政の正統性に方向転換するのではないかとの期待を強めた。

政策金利は２カ月で９００ｂｐ引き上げられた。 一部のアナリストは、これらの措置は、昨年10月に年間インフレ率が86％にも達した以前の異端児政策の完全な反転であると見ている。 その一方で、米国の金利も安定しており、新興国市場は一般的により魅力的な提案となっています。

5月にトルコ国債を購入した投資家は多額の恩恵を受けた。 そして、それが債券資本市場の銀行家やトルコの発行体が９月まで続くと期待している感情だ。

グローバルキャピタルは、多数の発行体、特に長らく不在だったトルコの大手銀行だけでなく、いくつかの企業が参入を待っていることを理解している。

過去２年間に多くの債務が満期を迎えており、市場が新たな債券で借り換えるのに有利ではなかった。 今がチャンスだ。

もし、多くの人が今そうなることを期待しているように、広範囲に投資家を引き込むことができれば、投資家は記憶が浅いという市場の格言がさらに強化されることになるだろう。

結局のところ、私たちは以前にもここに来たことがあり、実際には数回です。 エルドアン大統領は、中央銀行が実際どの程度独立しているべきかについて、何度も考えを変えてきた。

彼が個人的干渉によろよろと後ずさりするたびに、市場での虐殺が続いた。

トルコ共和国中央銀行の新総裁に就任したハフィゼ・ゲイ・エルカン氏は先週、その新たな政策について語った。 同氏は、物価安定を達成するために金融、信用、量的引き締めを段階的に講じる総合的なアプローチであると述べた。

それにもかかわらず、彼女は中央銀行の独立性と金利引き上げに関する質問を避けた。 政治的圧力はまだ続いているようだ。

エルドアン大統領はいつでも現在の経済指導チームを排除し、成長促進政策に戻る可能性がある。

そして、エルドアン大統領がイスタンブールの主導権を取り戻す決意を固めている市議会選挙が2024年3月に迫っており、これは心配すべきことだ。

インフレとの深刻な戦いによって引き起こされる可能性のある景気低迷が長引くと、エルドアン大統領がよりポピュリズム的な経済に方向転換するリスクが高まる可能性がある。

トルコとその債券市場へのアクセスには大きな期待が集まっている。 これは投資家にとって適切なエントリーポイントとなる可能性があります。

しかし、9月に参加するレースはファンランというよりも障害物コースになる可能性が高いことを念頭に置く必要がある。